2022年3月1日 星期二

三個願望一次滿足,你需要來點「特別股」(中)

在上篇中我們提到,特別股有別於普通股,在三大面向均可彈性設計,以滿足個別投資人之需求,而三大面向包括:

1.        盈餘分配相關權利

2.        參與經營決策之權利

3.        保障及退場機制

 

上篇我們跟大家談過了第一面向—盈餘分配相關權利的實務作法,接著我們繼續與大家分享,特別股在第二面向—參與經營決策之權利,可以有哪些變化呢?

 

三大面向

常見條款

()盈餘分配相關權利

(1)      股利率(固定/浮動/區間/上下限)

(2)      優先分配股利

(3)      股利是否累積

(4)      是否參與普通股盈餘分配

()參與經營決策之權利

(1)      表決權(//複數/特定事項有或無)

(2)      特定事項否決權

(3)      選舉權、被選舉權

(4)      保障當選董監

()保障及退場機制

(1)      反稀釋

(2)      優先清算權

(3)      贖回權

(4)      轉換為普通股

 

()參與經營決策之權利

 

(1)      表決權(//複數/特定事項有或無)

依據公司法第179條,公司股東採一股一權制度。因而過去常常發生新創團隊引入新資金後,股份大幅外流,在一股一權的前提下,新創團隊對於公司的掌控力自然隨之下滑。

 

107年公司法修法後,複數表決權的制度也適用於非閉鎖性之一般股份有限公司,因此對於特別股的表決權,我們可以設計成以下幾種型態:

A.        有表決權(一股一權)

B.        無表決權

C.        有複數的表決權(例如一股有100倍表決權)

D.        僅針對特定事項有複數表決權

E.        除特定事項以外,有複數表決權

 

舉例來說,某新創公司可以做以下規劃:

l   由創業團隊取得普通股。

l   後續引入投資人A時,發行甲種特別股給投資人A,並設計甲種特別股不具表決權或特別股的表決權數低於普通股。(例如普通股每股1表決權,特別股每股僅0.5表決權)

 

當然,亦可逆向思考,改由

l   投資人A取得普通股。

l   另外公司發行乙種特別股給創業團隊,並設計乙種特別股有極高倍數之複數表決權,以提高創業團隊對公司未來發展的掌控力。

 

(2)      特定事項否決權

大家應該都有聽過「聯合國安全理事會否決權」,意思是聯合國安全理事會的5個常任理事國(美國、英國、法國、俄羅斯、中國)各自擁有對聯合國安全理事會決議草案的否決權。即使安理會決議獲大部分成員國支持,常任理事國仍可投反對票(即行使否決權),使任何安理會決議無效[1]

 

107年公司法修法後,我們也可以效法聯合國安理會,賦予我們的特別股股東,對於某些特定事項具有否決權,但由於否決權權力相當大,因此公司法規定,僅能對於「特定事項」行使否決權。

 

所謂「特定事項」,指的是股東會所得決議事項,尚不包括依公司法規定屬董事會職權事項。例如,委任經理人依公司法第29條規定屬董事會之職權,特別股股東就不能對董事會委任經理人這件事行使否決權。

 


 

一般常見的特定事項,舉例如下:

1.       解任董監

2.       變更章程

3.       增減資

4.       董事競業許可

5.       盈餘轉增資、公積轉增資

6.       盈餘分配

7.       公司解散、合併、分割

 

最後補充說明一下,「董事選舉結果」不屬於特定事項,特別股股東不能夠在董事選舉結果揭曉之後,說要行使否決權來推翻選舉結果哦。

 

(3)      選舉權、被選舉權

如果想掌握一家公司,董監事席次自然是兵家所必爭,此時,選舉權之有無就非常重要。

 

因此我們在設計特別股條款時,亦可針對特別股股東之「選舉權」或「被選舉權」,依照實際狀況做出適當的規劃。

 

(4)      保障當選董監

我們曾經有一個客戶案例是這樣,該公司屬於中小家族企業,父母已透過分年贈與方式,將多數公司股權移轉給下一代,但父母擔心當子女大權在握之後,若沒有人看前顧後,在子女衝太快的時候幫忙踩踩煞車,怕會讓多年來的累積付諸流水,因此父母仍希望有一定的掌控力。

 

於是我們協助公司發行特別股給父母,並賦予特別股股東有選舉權及被選舉權,並有保障當選2席董事之權利,讓父母能夠安心的交棒給下一代。

 

 

(下期待續…)


[1] 資料來源:維基百科https://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%81%AF%E5%90%88%E5%9C%8B%E5%AE%89%E5%85%A8%E7%90%86%E4%BA%8B%E6%9C%83%E5%90%A6%E6%B1%BA%E6%AC%8A